财联社4月7日讯（记者夏淑媛）新一期财联社“C50风向指数”结果显示，市场机构对3月新增人民币贷款的预测中值为2.9万亿元，或同比少增0.74万亿元；对3月新增社融的预测中值为5.1万亿元，或同比少增0.79万亿元。货币供应量方面，3月M2、M1同比增速或均有所回落。
物价方面，市场机构预计春节效应淡去，3月CPI同比或小幅回落，原油价格上涨推动下，PPI有望结束同比连续负增长的局面。具体来看，市场机构对3月CPI同比增速预测中值为1.1%，对PPI同比增速预测中值为0.5%。
“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。
3月人民币新增贷款或同比少增，市场预测中值为2.9万亿元
本期调查结果显示，市场机构对3月新增人民币贷款的预测中值为2.9万亿元，较2025年同期3.64万亿元少增0.74万亿元，预测区间为2.8万亿至3.5万亿元。
3月以来，票据利率始终保持低位运行，且临近月末呈现拐头向下的走势。
以1M票据为例，3月全月利率均值为1.53%，而月末5日均值下行6bp至1.47%；相比之下，2025年3月末票据利率则大幅上行，1M票据月末5日均值较全月抬升36bp至2.06%。
“从票据数据来看，3月信贷增量或不及去年同期。”华西证券肖金川、刘谊表示，去年3月新增人民币贷款录得3.64万亿元，显著高于市场预期的2.93万亿元。同时，结合大行行为来看，截至3月26日，大行累计净买入票据468亿元，而去年同期则为净卖出55亿元，进一步指向今年3月信贷或弱于去年同期。
贷款结构来看，多家市场机构预计3月将延续居民贷款偏弱，企业贷款相对乐观的态势。
数据显示，3月44城新房成交面积同比回落18.1%，22城二手房成交面积同比下降7.6%。华泰证券研究所吴宛忆、易峘指出：“新房、二手房销售数据看，地产周期仍处于磨底阶段，但一线城市房地产市场出现一定边际修复信号。整体来看，居民购房意愿修复节奏缓慢，居民中长期信贷扩张节奏缓慢。”
企业部门方面，多家市场机构预计3月短贷需求或持续处于较高水平。
“1-2月，企业短贷规模创近六年新高，指向企业短期现金流压力可能较大，中长期贷款同比转为多增，投资意愿相对偏强。”国盛证券熊园、穆仁文表示，归因来看：一则出口表现偏强可能带动相关企业投资意愿改善，近两月BCI企业投资前瞻指数持续位于60%附近的较高水平；二则去年底财政、准财政工具逐步落地，可能带动相关融资改善。
3月新增社融或同比少增，市场预测中值为5.1万亿元
本期调查显示，市场机构对3月新增社融规模预测中值为5.1万亿元，较2025年同期5.89万亿元少增0.79万亿元，参与机构预测区间为4.61万亿至5.45万亿元。
对于3月社融，浙商证券首席经济学家李超表示：“结构中，未贴现银行承兑汇票、人民币贷款和政府债券是核心拖累项，企业债券成为核心支撑”。
高频数据显示，3月政府债券净融资规模9966亿元，同比少增4899亿元；预计3月未贴现承兑汇票减少2320亿元，同比多减5952亿元；3月企业债净融资规模约3383亿元，同比多增4288亿元。
货币供应方面，2月M1同比5.9%，较1月抬升1个百分点；M2同比9%，与1月持平。3月来看，多家市场机构预计M1、M2增速均略有下行。
在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，3月M2小幅回落主要受以下因素影响：
一方面，3月A股出现调整，预计年初至今的非银存款的高增长态势将有所收敛。另一方面，企业结汇自2025年底持续支撑M2，尽管该渠道在2月已边际减弱，但考虑到人民币汇率在3月进一步升值，预计结汇行为仍将为M2增量做出显著贡献。在基数上，2025年3月M2小幅弱于季节性水平，再结合信贷、财政等派生渠道综合测算，2026年3月M2同比将小幅下行。
“预计3月M2增速为8.6%，较前值回落0.4个百分点”李超表示，主要因前期低基数、财政支出前置等短期支撑边际减弱。与此同时，信贷派生存款动能仍偏温和，居民和企业融资扩张力度有限，存款增速继续上行动力不足。
M1方面，2月M1回升，本身受到了春节期间消费支付活跃、居民取现过节，以及节后复工复产带动企业保留更多活期资金等因素支撑。进入 3 月后，这类季节性扰动减弱，M1 自然从高位回摆。
“作为影响M1读数的重要财政因素，置换隐债的专项债在3月发行减速，一季度整体发行约9500亿元，规模较2025年同期的1.3万亿元明显缩减，3月M1也将体现出相关影响。”鲁政委表示。
3月CPI同比增速或小幅回落，PPI同比增速有望转正
从同比读数来看，市场预计春节效应淡去，3月CPI同比或小幅回落。具体来看，市场机构对3月CPI的预测中值为1.1%，预测区间为0.9%至1.5%。
华泰证券研究所吴宛忆、易峘指出：“受春节时点偏晚影响，节后需求回落叠加供给恢复，食品价格呈现季节性回落”。高频数据显示，3月农产品、水果、蔬菜、猪肉月均价格较2月环比下降5.2%、1.2%、9.9%、9.7%。
非食品方面，随着长假结束和复工加快，旅游等服务价格亦将季节性回落。
“此外，黄金价格作为2025年下半年以来的支撑，在3月金价波动加大，现货月均值从5020美元/盎司跌至4892美元/盎司，是近7个月以来首次回落。因此，黄金对核心CPI的拉升作用边际下行也对整体CPI的支撑力度有限。”中国银河证券固收首席分析师刘雅坤表示。
PPI方面，市场普遍预计，在原油价格上涨推动下，3月PPI同比有望转正。具体来看，市场机构对3月PPI的预测中值为0.5%，预测区间为0.1%至1.3%。
在华西证券首席经济学家刘郁看来，3月或是PPI同比由负转正的重要分水岭。
“自2026年2月末以来，中东地区美以伊三方冲突持续发酵，伊朗封锁原油重要运输通道霍尔木兹海峡，油价相应迎来大涨。截至3月27日，布油3月均价达到102美元/桶，同比大增40%。作为工业领域最重要的上游资源品，原油涨价与全球通胀存在密切联系，对PPI指标的拉动效果尤为显著。”刘郁表示。
“一方面，国际有色金属及因地缘冲突高企的原油价格，可能继续带动国内油气开采、加工等行业价格环比大幅上涨；另一方面，‘反内卷’政策与统一大市场建设成效持续显现，部分中游加工工业价格环比转正或涨幅扩大，价格回暖开始向中下游传导。”刘雅坤表示，因此对于3月，尽管存在季节性生产淡季的扰动，但翘尾因素贡献将由负转正，叠加近期国际油价持续高位运行，输入性通胀拉动作用预计进一步增强。
在长江证券首席经济学家伍戈看来，与周边经济体实施汽车限行、居家办公等现实相比，高油价对我国的影响暂时可控，却难独善其身。
“尽管AI需求仍有非线性增长空间，但高油价对全球经济及货币政策的掣肘，将在短期内压制有色金属等价格表现。基于供给冲击和低基数，我国物价将显著抬升，却并非广谱意义上的企业利润改善。”伍戈表示。
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